白酒翻倍股再爆雷!区块链风口接棒后白酒要开始高位离场了吗?

作者:好人好股  来源/微信公众号:haogu8989 发布日期:2019-10-28

今天区块链概念个股盘中涨停超80家,一大波利好把相关概念股吹上了天,但是有些前期的领涨概念白酒行业却在悄然回落,部分高位白酒公司业绩甚至接连爆雷。一、3倍牛股业绩爆雷继酒鬼酒之后,二锅头也要酒醒了。以牛栏山二锅头等中低端白酒产品被大家熟知的白酒企业顺鑫农业,在不到两年的时间里股价涨幅已经超3倍,但周末出现的2019年三季度财报,却陷入了净利大跌的窘境,让3.2万股东大跌眼镜。根据已经披露的三季报显示,公司第三季度实现营业收入26.46亿元,同比增长34.25%;净利润1666.43万元,同比大幅下滑69.71%,扣非净利润同比大降76.78%,与众多白酒企业一样,顺鑫农业也陷入了增收不增利的困境。对于三季度为何净利润骤降,其三季度营业成本大幅增长问题凸显,同比增幅达到41.3%,其中销售费用1.76亿元,同比增长109.52%,很大程度上拖累了净利润。在营业成本的大幅增长下,上半年公司毛利率从36.82%下降到第三季度的28.84%,近8个百分点的下降。除此之外,猪肉价格的不断上涨导致公司第二大收入肉类加工的成本大增,净利下滑也是增收不增利的重点,屠宰行业赚的钱实际上是生猪与肉价之间的价差,但猪价上涨幅度往往低于生猪价幅度,所以肉类加工企业的利润空间的确在缩小。值得注意的是,与其它业绩下滑的白酒公司一样,聪明钱也提前离场了。二、聪明钱提前减持作为一只翻倍股,顺鑫农业一直受到机构的青睐,此次业绩爆雷前,却已经有多家机构提前“预知”。按照最新披露的三季报显示,其前十大流通股东中各类机构云集。其中易方达消费基金持股4.46%,为第二大股东;北上资金通过陆股通持股约2.88%,位列第三;私募机构正心谷资本、大禾投资分别持股1.82%、1.56%。此外社保基金、中央汇金,均现身其前十大流通股东。但是根据数据显示,着名私募大禾投资在第三季度就减持了顺鑫农业480万股,目前位列第六大流通股东,巧的是在二季度,大禾还增持了371万股,瞬间就完成套利走人;另外代表北向资金的香港中央结算公司更是减持了800多万股,相同的是此前二季度则增持了600多万股。综合来看,整体机构持仓的比例在进入三季度后,明显有所下滑,伴随业绩爆雷的后续影响,相信还会有不少聪明前在高位逐步套现,毕竟涨了快两年的大牛,如果估值和价格不匹配的时间过长,过于机构持仓是很大的威胁。但是,从今年三季度开始白酒行业业绩下滑,到底是个别还是趋势呢?尤其在面对近几年持续上涨的白酒股,行业估值是否还能支撑价格持续再涨呢?三、白酒行业出现明显分化涨的多了就会下跌,这是市场的规律,但是跌多少和跌多久却是由估值决定。我们通过白酒板块历史市盈率与A股几次牛市时期对比来看,2007年底最高攀升至100倍左右;2009年底大约在40倍左右;2015年6月份约在25倍左右,2018年初及当前市盈率分别在40倍及32倍左右。若排除2007年底沪指6000点时的非理性状态,当前白酒估值已经超过2015年沪指5000点时的估值,与2009年底的估值相差无几,且当前白酒板块估值与全部A股估值的分化越来越明显。再从白酒行业近十年营收及净利润增速来看,行业仅在2013年和2014年出现负增长,随后快速反弹,但近两年行业增速却有所下滑,2018年行业营收及净利润均创出历史最高水平,但营收增速和净利润增速同比均出现小幅下滑,2019年上半年增速再度下滑。若业绩增速难以保证,当前行业估值或有虚高风险,尤其是对于市场争夺激烈的中低端白酒企业而言,业绩增速下滑尤其明显,需要重点注意。所以说,在新的风口出现之后,白酒行业内的分化将会加剧,明显业绩走弱的企业股价也会明显承压,相对高位意味着相对高的风险,再去追高风险就会加大。

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